久期财经讯，3月30日，惠誉确认广州金融控股集团有限公司(Guangzhou Finance Holdings Group Co. Ltd.，简称“广州金控”)长期外币和本币发行人违约评级为“A-”，展望“稳定”。

惠誉同时确认广州金控2024年5月到期的、息票率2.15%、3亿美元的有担保债券的评级为“A-”。该债券由广州金控的全资子公司广盈投资有限公司(Guang Ying Investment Limited)发行，由广州金控提供无条件、不可撤销的担保。

(资料图)

该评级确认反映了广州市政府对广州金控的持续支持及两者的紧密联系。该公司作为政府的主要投资控股平台，负责整合和管理政府的金融资产。

关键评级驱动因素

法律地位及政府持股和控制程度“很强”：广州金控根据中国公司法注册为有限责任公司，且根据其法律地位并无自动责任转移。其90.68%的股权由市政府持有，9.32%的股权由广东省财政厅持有(该部门为被动股东)。广州金控的主要高管均由广州市政府直接任命及考核，该公司的持牌金融服务(商业银行业务和证券经纪等)受到中国金融监管机构的监管

政府以往支持力度 “强”：广州市政府将广州金控作为整合广州市内重要金融资产的投资控股平台，并且已将其持有的多家金融机构的股份转让予广州金控。广州金控本部2017至2022年9月间累计实现投资收益超100亿元人民币。惠誉预计，广州市将继续将广州金控作为整合广州市金融资产的优先平台，以进一步优化广州金控内部各公司的运营协同优势，改善企业管制能力和金融系统稳定性，国有资产保值增值，以及扶持当地经济。

市政府同时授权广州金控承担政策驱动的金融服务及投资，以支持地方经济和发展重点，如通过代表政府的产业基金投资和支持地区的新兴战略产业发展。

违约带来的社会影响“中等”：若广州金控违约，可能会影响其商业及政策职能业务的运营，但是惠誉预计，广州市政府会采取政策和财政措施来避免广州金控关键子公司(包括银行、证券经纪和政策性金融服务)的经营中断，以防止发生区域系统性金融受到影响。特别是，惠誉预计政府将优先支持提供消费者存款安全保障的广州银行股份有限公司(Bank of Guangzhou Co., Ltd，简称“广州银行”)。然而，广州市内有其他政府相关企业可能会取代广州金控的一些子公司在广州市发挥类似功能。

违约带来的融资影响“强”：广州金控在管理广州市内国有金融机构及将广州打造成地区性金融枢纽方面发挥着重要作用。如果广州金控或其关键子公司违约，可能会严重影响广州市政府和广州市其他国有企业的融资成本。如果广州金控的重要子公司(例如广州银行)违约，可能波及地区金融体系稳定和存款安全，导致广州金融系统的稳定性受影响。

独立信用状况为“bb”: 广州金控的并表后营收主要源自其通过广州银行开展的商业银行业务和万联证券有限公司的证券经纪业务。惠誉评定该公司的独立营收稳定性为“中等”，原因是其主要产生来自子公司和投资基金的投资收入。

营收稳定性“中等”：广州金控拥有多元化的投资组合，从主要子公司获得稳定的投资收益。该评估还考虑了广州的地理和资产集中度。

运营风险“较强”：广州金控有明确的成本，经验丰富的管理团队，并受广州市政府和国家监管机构的直接监督。

财务状况“较弱”：惠誉预计其2026年调整后的净债务/EBITDA之比将保持在13倍以上的高位，但其强劲的再融资能力和充足的未提款银行信贷额度缓解了这一问题。惠誉调整后的净债务同时将广州金控的流动资产考虑在内。

评级推导摘要

广州金控的评级是基于惠誉的《政府相关企业评级标准》得出，主要反映该公司受到广州市政府的有力管控和大力支持。惠誉同时考虑了该公司若违约将给政府带来社会影响和融资影响。

惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》评估广州金控的营收稳定性、运营风险及财务状况，推导得出该公司的独立信用状况。

流动性及债务结构

惠誉认为，广州金控的债务主要集中在2023-2025年到期，占总债务的87%/80%(综合/独立基础)左右。其强大的再融资能力(由国有银行的坚实支持以及在国内和海外资本市场的融资渠道推动)减轻了偿债压力。

综合来看，截至2022年底，广州金控从约35家金融机构获得的授信额度为人民币2,260亿元，其中1857亿元尚未使用。单独来看，广州金控从约24家金融机构获得的授信额度为人民币809亿元，其中674亿元未使用。

发行人简介

广州金控是广州市政府整合和管理金融资产的重点投资控股平台。该公司为头部的金融服务和投资平台，拥有全面的持牌金融机构。政府还委托广州金控通过投资产业基金促进区域经济发展。广州金控为巩固广州市作为中国区域金融中心的地位发挥了重要作用。

评级敏感性

可能单独或共同导致负面评级行动/评级调降的因素包括：

- 惠誉认为广州市政府向广州金控提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力下降;

- 广州金控违约带来的社会和融资影响以及因此获得来自政府的支持趋弱，或政府稀释对该公司的持股;

可能单独或共同导致正面评级行动/评级调升的因素包括：

- 惠誉认为广州市政府向广州金控提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力提升;

- 广州金控违约带来的社会和融资影响以及因此获得来自政府的支持增强;

- 广州金控的独立信用状况的多类别改善